金融市场发展水平对人民币的影响 本文关键词：金融市场，人民币，水平，影响，发展
金融市场发展水平对人民币的影响 本文简介：摘要：本文建立向量自回归（VAR）模型对影响人民币国际化的因素进行实证分析，创造性地将金融市场发展水平和金融市场深度放在同一个模型中研究二者对人民币国际化的影响。研究表明，由于中国金融市场发展动力不足等多方面的原因，金融市场的发展可能反向影响人民币国际化进程，金融深度的发展与人民币国际化程度呈正相关
金融市场发展水平对人民币的影响 本文内容：
摘要：本文建立向量自回归（VAR）模型对影响人民币国际化的因素进行实证分析，创造性地将金融市场发展水平和金融市场深度放在同一个模型中研究二者对人民币国际化的影响。研究表明，由于中国金融市场发展动力不足等多方面的原因，金融市场的发展可能反向影响人民币国际化进程，金融深度的发展与人民币国际化程度呈正相关关系。实验结果还表明，经济规模对人民币国际化的正向作用显著，而汇率波动程度对人民币国际化有负向作用。
关键词：VAR模型；人民币国际化；金融市场；发展水平
随着全球化进程的逐步开展，我国金融市场的对外开放规模呈现出不断扩大的趋势，金融市场国际化的进程加速给人民币国际化带来了契机。2008年国际金融风暴使美元区和欧元区危机四伏，凸显出了国际货币体系的弊端，这给新兴市场国家的货币国际化带来了契机。其中，最受关注的是人民币国际化。基于此，本文对人民币国际化进程中的关键影响因素进行探究，通过实证检验结果分析金融市场发展水平对人民币国际化的具体影响。
1文献回顾
在货币国际化影响因素方面，国内外学术界进行了研究：Tavlas（1998）［1］认为稳定且放松管制的金融市场有利于一国货币的国际化进程，且金融市场的深度和宽度也同样重要。刘晓亚（2018）［2］通过实证检验得出：GDP增长率对人民币国际化进程影响十分显著。
2货币国际化的影响因素分析
2.1金融市场发展水平
2.1.1正面影响金融市场发展水平影响一国货币的流动性和交易规模从而影响该国货币的国际地位。货币的流动性会随着金融市场发展程度的提高而提高，当货币显示出高流动性特点时，市场交易规模会随之变大，该国货币就提升了在国际上的话语权。2.1.2负面影响中国金融市场宽度的发展明显落后于很多发达国家，这是由于直接融资发展缓慢、金融工具结构不合理、金融创新欠缺等问题凸显，金融宽度的落后说明我国金融行业发展还不够成熟，金融市场的整体发展还有很长的路要走。我国金融市场宽度的缓慢发展与金融市场整体发展水平的不景气都会对人民币的国际化水平产生负向影响。
2.2其他因素
2.2.1经济实力经济实力在一定程度上代表了一国在国际舞台上发挥作用的重要程度，经济实力越强，该国在国际舞台上的重要程度就越高，该国货币成为国际货币的可能性也就越高。因此，经济实力与人民币国际化水平正相关。2.2.2人民币的汇率水平人民币的汇率水平会影响人们对人民币前景的期望值从而影响人民币的国际地位。当人民币汇率呈现温和的上涨趋势或者在长时期内保持稳定时，人民币升值被赋予高期望值，市场对人民币的需求就越大，进而会提升人民币的国际地位。2.2.3通货膨胀通货膨胀中的“货”意指货币，说明通货膨胀是货币流动过剩的结果，即经济实际需要的货币数量不及一国流通中的货币数量，产生了货币需求小于货币供给的情况，这会引起该国货币贬值从而降低人们对该货币的预期。因此，持续的通货膨胀对一国货币的国际化进程会产生不利影响。2.2.4货币惯性货币惯性是指当一种货币正式成为国际货币后，国际贸易对该货币的使用和该货币在国际货币体系中的地位都会产生使用惯性，一旦一个国家的货币成为国际货币，就会严重挤压非国际货币的发展空间，对于巩固自身地位产生良好的推进作用。
3实证分析
3.1指标与数据选取
由于中国跨境贸易人民币结算试点于2009年7月正式启动，这意味着人民币国际化进程正式进入实施阶段。因此，本文选取中国2010年至2017年季度数据，共32个样本，变量描述如表1所示。
3.2实证分析
3.2.1平稳性检验为消除伪回归对实证结果的影响，运用ADF方法进行单位根检验，各变量经过一阶差分后都表现出平稳特性。3.2.2确定滞后阶数如表2所示，LR、FPE、AIC、SC、HQ中的三个指标显示滞后3期为最优，因此建立VAR（3）模型。3.2.3Granger因果检验基于各变量平稳的前提，采用Granger检验判断各变量间的因果关系，两变量之间存在Granger因果关系是指一个变量的滞后变量会给另一个变量带来影响。选定滞后期为3进行Granger因果检验，结果如下：（1）人民币汇率波动程度、中国金融市场发展水平、中国经济规模和中国金融市场的深度是人民币国际化程度的Granger原因。（2）人民币汇率波动程度和人民币国际化程度之间存在双向因果关系。（3）中国对外投资规模不是人民币国际化程度的Granger原因，但是人民币国际化程度是中国对外投资规模的Granger原因，人民币国际化程度的提升会增大中国对外投资规模。结果表明人民币国际化程度、人民币汇率波动程度、中国金融市场发展水平、中国经济规模和中国金融市场的深度之间存在一定的内生关系。3.2.4协整检验根据ADF检验的结果可知，所有变量都是一阶单整序列，满足协整检验条件。根据AIC和SC信息最小化原则设定协整模型并确定其滞后期，在多次检验后确定协整方程的形式为有截距项、无趋势项，滞后期为3。可以得出，人民币国际化程度、人民币汇率波动程度、金融市场发展水平、经济规模和金融市场深度这五个经济变量之间存在长期的平稳关系。在人民币国际化程度的诸多因素中，经济规模的作用最为显著。
4结论与启示
4.1结论
第一，金融市场的发展可能反向影响人民币的国际化进程，这一结论的产生可能是因为中国金融市场宽度的发展较为落后，使得金融市场的整体水平对人民币国际化程度产生了负向效应。第二，从长期上看，人民币国际化程度、人民币汇率波动程度、中国金融市场发展水平、中国经济规模和中国金融市场的深度这五个经济变量均存在稳定关系。第三，中国经济规模和中国金融市场深度会对人民币国际化产生正面效应，人民币汇率波动程度会对人民币国际化水平产生负面效应。
4.2启示
第一，继续完善国内金融市场体系，进一步推进国内金融市场对外开放。我国金融市场体系建设要在注意防范金融风险的同时，以推进制度建设和金融产品创新为手段，创造一个良好的金融市场环境。第二，推动经济转型升级，维持经济稳定增长。在维持经济稳定增长的同时保持经济结构的合理性，实现由出口主导向内需拉动的战略转移，在保持外向型经济发展的同时扩大内需，达到内外均衡的经济发展目标。第三，维持人民币汇率稳定。人民币币值的稳定会加强国际市场投资者对持有人民币的信心和人民币在其他国家外汇储备中的占比。在保持汇率稳定的同时还需要建立人民币汇率危机管理体制，及时有效的处理人民币可能出现的汇率危机。
作者：赵倩倩 单位：兰州大学经济学院
金融市场发展水平对人民币的影响 来源：网络整理
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