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外汇储备结构优化问题及解决对策 本文关键词：外汇储备，对策，结构优化，解决
外汇储备结构优化问题及解决对策 本文简介：摘要：近些年来，我国外汇储备一直保持着较高的增粘速度，在结构上也出现了一定的失衡，引起了较大的金融风险和安全隐患，导致管理难度大幅度提升。现阶段，对外汇储备机构进行优化，完善外汇配置是我国外汇储备管理需要重视的关键问题。本文将结合现阶段我国外汇储备结构现状，有针对性地提出相应的优化策略，希望可以为我
外汇储备结构优化问题及解决对策 本文内容：
摘要：近些年来，我国外汇储备一直保持着较高的增粘速度，在结构上也出现了一定的失衡，引起了较大的金融风险和安全隐患，导致管理难度大幅度提升。现阶段，对外汇储备机构进行优化，完善外汇配置是我国外汇储备管理需要重视的关键问题。本文将结合现阶段我国外汇储备结构现状，有针对性地提出相应的优化策略，希望可以为我国外汇储的优化配置提供一定的参考。
关键词：外汇储备结构；特点；现状；优化路径
结合当前阶段我国外汇储备结构现状来看，其币种结构和资产结构都存在一定的问题，而且大量持有以美国国债为主的美元资产，导致外汇储备面临的风险不断集中。如美元的贬值就使得我国外汇储备遭受到了巨大的损失。为了有效地改善我国外汇储备管理现状，必须对外汇储备的结构进行优化，促进我国外汇储备的健康发展。
一、中国外汇储备现状
（一）中国外汇储备增长的特点分析
在我国改革开放之后，我国经济发展和国际社会的联系不断加深，我国外汇储备也开始持续增长，于是我国在1994年对外汇管理体制进行了改革。新世纪后，尤其是在我国加入世贸组织后，我国外汇储备增长速度再一次出现跨越式的增长。总体上来看，我国外汇储备增长具有以下三个方面的特点：首先，总量增长较快。从我国外汇管理体制改革开始，我国外汇储备规模的年增长率就维持在30%左右，而在加入WTO之后，我国外汇储备速度进一步增长，在我国宏观经济指标体系中占据首位。与此同时，我国外汇储备的基数十分庞大，这使得我国外汇储备总量在短短十几年内达到世界前列，对我国经济发展产生了巨大的影响。其次，外汇储备站全球储备的比重过高。据统计，在2008年我国外汇储备为19460亿美元，在全球外汇储备总和中所占的比例为27.6%，仅仅三年后，我国外汇储备的占比就来到30.4%。最后，外汇储备规模不合理。根据基本的国际储备理论，一国进出口总额在其外汇储备总额重占比为30%时，才是最合适的，这一波动范围应维持在20%~40%之间。但结合我国外汇储备情况来看，我国进出口总额多年都占外汇储备总额的50%左右，已经超出了40%的最优比例范围。
（二）我国外汇储备结构现状介绍
一般情况下，外汇储备的结构主要包括币种结构和资产结构两种类型，其中币种结构是指外汇储备的币种类型及其在总储备的占比，资产结构是指外汇储备的资产类型，具体有国债、黄金等。前文中笔者已经对我国外汇储备增长特点进行了阐述，可知我国外汇储备管理面临着一定的问题，因此有必要对外汇储备结构进行深入研究，促进外汇储备结构的优化配置。首先对我国外汇储备的币种结构进行分析。攻击货币基金组织在1995年创建了COFER数据库，用于研究全球不同国家的外汇储备，为其外汇储备结构的优化提供一定的参考。根据该组织公布的数据来看，比较常见的外汇储备币种有美元、欧元、日元、英镑、瑞士法郎等五种，除此之外的一些不常见币种则统一归纳到“其他货币”中。据统计，参与这项调查的国家在全球外汇储备中占据着较大的比例，因此可以从调查数据大致估算出我国外汇储备的币种结构。综合全球外汇储备结构、发达国家外汇储备结构以及发展中国家外汇储备结构等方面的数据之后可知，全球外汇储备币种结构币种最大是美元、占比略超出60%，其次是欧元，占比约为25%，再次是英镑和日元。其中发达国家外汇储备中美元占比为63.29%，欧元占比为23.97%。发展中国家外汇储备美元占比为59.87%，欧元占比为26.89%。由此可见，发达国家和发展中国家外汇储币种结构比例选择差别不大，据此就可以推断我国外汇储备币种结构。例如，《中国证券报》推测我国外汇储备币种结构中，美元占比约为65%、欧元约为26%，英镑和日元占比分别为5%和3.5%。其次对中国外汇储备的资产结构进行分析。根据一般的国际收支相关理论，一个国家的外汇储备可以分为三个等级，而为了保持较高的外汇储备收益率，已过外汇储备可以投资于外国的长期国债、市政债券、国库券、股票以及各种货币资产。因此可以结合美国财政部每月公布的国际资本流动报告对我国外汇储备情况进行分析。由于这份报告中的相关数据来源于交易活动，因此不会涉及金融机构代表国家进行的交易，这会对分析结果的精确性产生一定影响。结合近些年美国财政部发布的《外国控股持有美国证券报告》的相关数据来看，我国外汇储备资产长期以美元为主，其中包括股权、长期债券、短期债券等，我国一般左右的外汇储备都投资以美国长期债券为主的美国资产中，相对风险和收益都偏低，因此我国外汇储备的整理收益率并不高。随着美元的不断贬值，我国开始减少美元资产持有量，使得美元资产占比出现了一定幅度的下降。
二、中国外汇储备结构优化路径设计
（一）对外汇币种进行优化
根据外汇储备币种结构确定的三项原则，一国在选择外汇币种时，应该优先选择经济实力国家的币种，同时还应该考虑到货币币值的稳定性以及本国金融支付对储备货币的实际需求情况。结合我国外汇储备币种结构现状，我国应该采取的优化调整措施如下：首先，适当减少美元的比重。在2008年金融危机爆发之后，美元出现了一定的贬值，与此同时，美国经济在世界经济中所占的比重也呈现出逐步下降的趋势，由此可见，美国经济在世界经济发展中的重要性正在降低，这和美元在世界外汇储备中所占的比重已经不能相称。在这样的趋势下，我国应该适当降低美元在外汇储备中币种结构中所占的比例，降低过分依赖美元储备可能带来的汇率风险。其次，适当增加欧元和日元的比重。美国、欧盟和日本是我国的三大主要贸易区，我国在欧盟和日本的进出口贸易额和我国外汇储备比重结构中欧元和日元所占的比例并不适应，为了满足贸易中金融支付需求，我国应适当的提升欧元、日元在外汇储备币种结构中的比例。
（二）对外汇股权进行优化
股权投资在我国外汇投资中所占的比例较小，但各类货币资产在该国股权投资中所占比例却呈现出不断增长的趋势，扩大股权投资能够有效的促进外汇储备的多元化管理。新时期中国对外汇股权进行调整优化可以用以下两个方面入手：首先，增加股权投资的内容和范围。加大对原油、铁矿石等大宗商品的投资，逐渐提升我国在定价方面的话语权。同时，加大对核心技术产业增资入股，强化对优质企业的控制，同时也为国内产业技术的升级改造提供支撑。此外，加大对私募股权、房地产、基础设施等直接项目的投资。其次，完善职权财富基金的投资机制。现阶段我国在对外汇储备的投资管理主要是通过中投和汇金公司来实现的，在管理机制和框架搭建方面存在严重的不足。因此我国应该尽快着手，循序渐进的完善投资机制，健全组织结构，在各分公司下设置各类分支机构，对不同领域的股权投资进行细化，实现股权投资水平的提升。
（三）对外汇债权进行优化
中国外汇债权投资主要包括政府债和机构债两个方面，虽然投资对象单一，但其规模却十分庞大，如我国持有的美国债券在外汇储备中占到较大的比重，这种单一的债权结构存在较大的贬值风险，同时收益率也相对较低，因此需要做出一定的调整优化。首先，对美元资产的期限和结构进行调整。针对长期债券投资和短期债券投资不平衡的现状，我国应该适当的增加短期债券的投资比例，因为长期债券投资的流动性较差，收益率低，且容易受货币贬值的影响，因此增加短期债券投资比例不仅可以降低风险，还可以提高整体收益率。同时尽快改变外汇储备资产投资中“重债券、轻股权”的现象，消除投资结构存在的缺陷。其次，增加债券投资渠道，将巩固现有债权投资途径的基础上，将目光从美国转向发展强劲的新兴市场，如韩国、日本等，分散资产结构单一带来的风险。
三、结语
综上所述，针对现阶段我国外汇储备存在的规模、结构等不合理现象，我国应该有针对性的采取一定的调整优化措施，如调整外汇币种结构中各类货币所占比例、拓展股权投资内容和范围等，促进我国外汇储备管理水平的提升。
参考文献
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作者：李丽慧 单位：湖北经济学院
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