关于企业资本运营若干问题的研究 本文简介：
关于企业资本运营若干问题的研究?学生：XXX（20XX级专升本会计毕业生学号：XXXXXX）导师：XXX?[摘要]??资本运营，作为企业以货币化的资产参与经营活动，用来扩张企业规模，盘活资本存量，提高市场竞争力，确保资本不断增值的一种发展壮大自已的经营方式已被我国越来越多的企业所运用。但是有很多企业
关于企业资本运营若干问题的研究 本文内容：
关于企业资本运营若干问题的研究
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学生：XXX（20XX级专升本会计毕业生
学号：XXXXXX）
导师：XXX?
[摘要]??
资本运营，作为企业以货币化的资产参与经营活动，用来扩张企业规模，盘活资本存量，提高市场竞争力，确保资本不断增值的一种发展壮大自已的经营方式已被我国越来越多的企业所运用。但是有很多企业的资本运营仍具有盲目性，针对这一问题，本文以企业资本运营策略制定的流程为线索，从资本运营的定义及开展资本运营对经济发展的意义入手，指出企业开展资本运营要从企业自身动因、内部条件和外部条件出发，通过对各种运营策略的分析研究，制定科学可行的运营策略；同时本文还通过对资本运营风险的研究，提出风险防范措施，为企业资本运营的成功打下基础。
[关键词] ??
企业 资本运营 风险
[前言]??
企业要在市场经济中快速而健康地发展，除了加强内部经营管理、搞好产品经营外，成功的资本运营是十分重要的。纵观世界上著名大企业的发展史，几乎没有一家不是以某种方式，在某种程度上应用了兼并和收购等资本运营方式发展起来的。强化资本运营，实现资本扩张，日益成为我国企业积极关注和研究的问题。不少企业通过资本运营迅速扩大了企业规模，增强了企业市场竞争力，也有不少企业正在跃跃欲试。作为企业，若要进行资本运营，就必须了解企业资本运营策略制定步骤及注意事项。本文从企业的角度出发，对企业资本运营策略制定过程中所遇到的问题进行分析研究，并提出一些解决措施，对企业资本运营的开展有一定的指导作用。
一、企业资本运营的基本内涵及其意义
资本运营是企业的一种经营方式，是指以货币化的资产为主要对象的购买、出售、转让、兼并、接管、重组等经营活动。
随着改革的不断深化，人们愈来愈深刻的认识到，搞活国有企业和国有经济，必须开展资本运营。西方经济学家称资本运营为“企业快速成长的魔方”，它是市场经济中一种普遍而有效的做法，因而也是搞好我国国有企业与国有经济的一个重要途径。其重要的意义主要体现在三个方面：从微观方面来看，资本运营可以提高企业经营效益，迅速扩张企业规模，提高企业的竞争力；从产业方面看，资本运营可以调整产业结构，整合产业的发展，有利于提高产业整体效益；从宏观方面来说，主要是有利于资源的有效配置，促进存量流动，实现企业之间的优势互补及地区间的投资合理化。
二、对企业进行资本运营的动因、内部条件及外部环境的分析
1、企业进行资本运营的动因分析
企业进行资本运营的动因，就是指企业根据什么样的目的开展这项经济活动，它要达到的什么目标。在市场经济中，一个企业的经济活动，必然是一个追逐利润的过程；同时，有市场就有竞争，一个企业要想生存，就必须不断的壮大自己。企业所有的经济活动不外乎是围绕这两个目的进行的。在现实的经济生活中，企业资本运营的动力又是以不同的具体形态表现出来的。其具体形式主要有以下几种：
（1）控制权增效动机。所谓“控制权增效”，是指由于取得对公司的控制权，而使公司效率改进和价值增大的结果。这里所指的控制权是指公司的已有可供支配和利用的资源的控制和管理的权力。从理论上讲，只要某人或某机构对公司拥有51%以上的所有权比重(股权比重)，则其将对公司拥有难以被别的所有者挑战的控制权。在股权分散的大公司中，获取公司控制权所需的所有权比重还可以更低。控制权掌握在不同的经营管理者手中，会有不同的效率水平，这是控制权增效存在的前提和基础。
（2）企业发展动机。在市场经济条件下，企业只有不断发展才能保持和增强它在市场中的相对地位，才能够生存下去。因此，企业有很强的发展欲望，但同时又不能盲目扩张，要注意保持一定的发展速度。在这种情况下，企业可以运用两种方式进行发展：1)通过内部投资**方式扩大生产能力；2)通过资本运营获得行业内原有生产能力。比较而言，资本运营往往是效率比较高的办法。第一种方法涉及到生产、销售过程，有许多的不确定性，相应的风险较大。第二种方法如采取兼并的方法，企业可以利用原有企业的原料来源、销售渠道和已占有的市场。因此，企业可以大幅度减少发展过程中的不确定性，降低成本和风险。
（3）财务协同动机。财务协同动机主要是指资本运营经企业在财务方面的处理带来种种的效益，这种效益的取得不是由于效率的提高而引起的，而是由于税法、会计处理惯例以及证券交易等内在规定的作用而产生的一种纯金钱上的效益。
除上述这些动因之外，企业进行资本运营尚存在其他方面的动机。如获得规模经济效益，取得竞争优势等。资本运营的动机因素从某种意义上来讲，也是它所能起到的作用。
2、企业资本运营的内部条件分析
企业进行资本运营，必须从实际出发，根据自有条件制定科学的、可行的运营方案。具体的说，应考虑的内部条件有以下几个方面：
（1）
企业的经济实力。企业目前资金实力如何？业务水平是否良好？市场占有分额多大？利润率高低？企业经济实力在股票市场上表现为股价的高低，等等，这些都是值得考虑的问题。
（2）
企业的管理水平。进行资本运营的企业，其应该具有一支既具备生产经营能力，更具备资本运营能力的高素质、高效率的管理队伍，并且其管理效率应达到最**，这样可以为资本运营后企业实现管理协同效应打下基础。
（3）
公司所在行业的发展前途。对所属行业的现状、前景的评估将影响决策者对企业进行多元化还是一元化资本运营的决策。
3、企业资本运营的外部环境分析
企业的外部环境就大方面可分为法律环境、政策环境和资本市场的发展。
（1）企业资本运营的法律保障。我国的《公司法》对公司的类型、法律地位、股份、债券以及公司合并等主要内容都作了明确的规定。些外，对企业资本运营与资产重组的法律程序也作了简单粗略的规定，为我国企业股份化、公司化发展提供了一定的法律保障；《证券法》推动了我国证券市场的完善与发展，使证券的发行与交易有法可依，从而规范资产或企业的交易行为；《合同法》，对合同的订立、变更、履行、解除和纠纷的解决都作了明确的规定，这为企业及资产的公平、自由交易提供了可靠的法律依据，然而，由于行政的干预及企业在资本运营过程中的不规范操作，使得现有的法律规范还有许多不完备的地方，且缺乏足够的权威性。因此，要保证我国企业资本运营活动的规范化，使之得到健康发展，必须进一步完善有关的法律、法规，尤其是并购法律体系，反垄断法也亟待确立。只有这样，才能为企业资本运营创造良好的法律环境。
（2）企业资本运营的政策支持。企业资本运营的政策及支持体系主要由两大部分所构成：一是产业组织政策，包括反垄断政策与产业合理化政策，二是财政金融政策。产业组织政策制定与实施的目的是为了保证社会资源的有效配置，通过干预企业组织行为来调整企业关系，维护市场竞争秩序，调整优化市场结构。其实质是在鼓励与保护自由竞争的同时，控制与防范垄断。同时，为了从根本上帮助企业改善资本结构，以便企业通过资产重组，对运行效率低下的存量资产进行内部控制使其潜能得到充分释放，充分利用我国宝贵而稀缺的资本资源，必须制定和实施有关财政金融方面的支持性政策，以减少产权市场进入的障碍，降低交易成本。
（3）我国资本市场的现状。我国资本市场起始于改革初期，近20年来以国债市场与股票市场为重点的资本市场随着改革的深化得到了长足的发展，并已具规模。尤其是1992年邓小**巡以来，资本市场的发展速度进一步加快，同时进入到较为规范的阶段。但总的看来，我国的资本市场仍处于形成和发展的初期，与发达国家相比很不完善。其表现在，市场规模过小、市场主体缺位、市场结构不合理且形成分割状态，股票和债券的流通性不强，行政干预严重，以及资源配置功能受到抑制等，另外，我国资本市场覆盖范围狭窄，股权融资只许在证券交易所进行，基本上不存在场外交易市场，使许多非上市公司的融资存在困难。在上市公司的股权结构中，占60%以上的国家股、法人股，一般不能上市流通，形成国家股、法人股、个人股割裂的状况，影响资本市场优化资源配置功能的发挥。上述这弊端如不消除，则必然会影响我国资本市场的健康发展，最终也会影响到企业资本运营的质量与效率。
三、企业资本运营策略选择研究
资本运营策略的制定主要有以下几种方式：
1、优势企业的资本运营策略。优势企业因科技水平国内领先，市场占有率高，规模达省级、国家级，多元化经营效益可观，宜采用A、股票上市，B、控股扩张，C、收购兼并，D、跨国投资经营等方式或方式组合实施资本运营，壮大生产规模。
2、优而无势企业的资本运营策略。这类企业虽达不到优势企业的条件，但其产品适销对路，技术设备较好，其弱势在于规模小、负担重、债务多、资本缺，宜采用A、参股联合，B、利用外资嫁接改造，C
、二级市场产权转让，D、无形资产资本化等形式，把企业规模盘大，增强实力。
3、劣势企业资本运营策略。这类企业资产状况不良，生产经营不死不活，处于休眠期，但与优势企业一样，也可通过资本运营解决产品经营中无法解决的难题，寻找企业的最佳经营模式，仅把劣势企业的资本运营解决为“破产、逃债、人员下岗”是狭隘的，认为劣势企业只能充当资本运营的陪衬更是片面的。劣势企业完全可以充当资本运营的主体，而且自有其进行资本运营的特定方法和手段，他们宜采用A、租赁，B、托管，C、投靠联合，D、债务重组，E、转让闲置厂房和设备，F、房地产置换等形式摆脱困境。
4、扭亏无望、严重资不抵债企业的资本运营策略。这类企业宜采用拍卖出售、破产重组等方式。
（1）拍卖出售。对长期亏损，人员较多，缺乏发展创造能力的企业，通过拍卖，将企业整体出售或折细变现出售。
（2）破产重组。对严重资不抵债、扭亏无望的企业，依据《破产法》实施破产处理。
上述资本运营众多形式归纳起来无非两条：一是资本集中，即凭借自己的优势，聚集资本，把现有的可通过各种方式获取的资本最有效地利用起来，提高资本运营的规模和效益；二是资本分散，即采取精于主体、分离辅助、内部分立、分块搞活以及“退二进三”，搬迁改造，易地建筑，实行资本的空间转换等方式，以激活呆滞资本。需要指出的是，以上探讨的各类企业资本运营选择的方式仅仅是简单的归纳，在现实的动作中可以变化与创新，也可以重叠和组合，企业可根据自身情况，根据三个“有利于”的原则，探索其它形式和多种形式的组合。这样就形成国有资本运营丰富多彩的局面。
四、资本运营的风险研究
所谓资本运营风险是指资本运营主体在资本运营过程中，由于外部环境的复杂性和变动性以及资本运营主体对环境的认知能力的有限性，而导致的资本运营失败或资本运营活动达不到预期的目标的可能性及其损失。其具有客观性、可变性、可观测性、较强的破坏性、传递性和波及效应等特征。
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资本运营风险的类型
资本运营风险根据其内容可以分为营运风险、信息风险、财务风险、管理风险、政策风险、体制风险、社会文化风险、技术风险和行业风险。
（1）
运风险。企业在资本运营过程中，经营状况的不确定给资本运营带来巨大的风险。这种风险主要来自于资本运营主体企业的经营状况不确定性和运营后新企业经营状况的不确定性。
（2）
信息风险。资本运营成功的关键，是在对大量真实有效的信息分析研究的基础上，制定科学可行的运营策略。如果企业在并购前能够全面的了解和分析目标企业的情况，搜集到真实、准确与有效的信息资料，则可以大大提高并购企业并购行动的成功率。否则必惨遭失败。这就是经济学上所说的“信息不对称”的结果。
（3）
财务风险。国家税收政策的改变、资本市场的发育程度、资本运营主体的资本实力、资本运营投资额度和运营目标企业的资产负债率过高等，都会给企业资本运营带来财务风险。
（4）
管理风险。从资本运营的宏观控制来看，管理风险主要来自国家对企业资本运营的监控系统还未形成和政府主管部门过分干涉。从资本运营的微观过程来看，管理风险主要来源于资本运营主体的管理素质及运营后对新企业的再造和与新企业的管理协调等。
（5）
政策风险。政策风险即国家各级部门政策化的不确定性对企业资本运营所产生的风险。显然，资本运营涉及的面越广，经历的环节越多，这种政策的不确定性就越复杂，风险也就越高；政策调整越频繁，企业资本运营的风险也越大。另外，随着世界经济的一体化趋势，国内的宏观经济政策也必将受到国际国内众多因素的综合作用，因此企业资本运营也要关注国际经济、政治的变化。
（6）
体制风险。国家政治体制或经济体制的转变必然影响企业的资本运营质量。特别是在我国经济体制改革还未到位，科学的国有资产管理体制还不健全时，国有资产控股公司仍然代行不少行政职能，仍然存在着干预企业的现象。
（7）
社会文化风险。人们社会价值观念的改变、社会心态的不确定、社会信念的改变、特别是企业文化的差异都会给企业资本运营带来风险。社会文化风险是企业在资本运营中容易忽视的。
（8）
技术风险。指由于技术进步速度的加快和技术开发的不确定性给企业资本运营带来的风险。
（9）
行业风险。指资本运营过程中，资本流入的行业高度竞争给资本运营带来的风险。
2、资本运营风险的防范措施
成功的资本运营会给企业带来巨大的效益，而不恰当的资本运营也会给企业带来极大的风险。
（1）运营风险的防范。资本运营的成败不在于是否完成交易，而在于交易完成后的经营绩效是否如期实现。因此资本运营策略的制定是投资成败的关键所在。制定并购策略时要考虑并购后外部大环境可能发生的变化。首先，开展资本运营的企业不应冒然进入与本企业主业无关或市场前景不确定的领域，以免重组运行后造成不良后果。其次，在考虑被并购方的经营特性、经营规划及绩效以及并购方经营策略的配合问题。对于并购方最大的危机，常是在不了解被并购方经营特性的情形下，自以为若改变被并购方经营策略会大赚或转亏为赢。再次，应避免资产重组内外脱节。在重视外部重组的同时，加强内部产业、产品和组织结构调整以及现存资产重组，这样才能使内部资源得到良好整合，实现预期目标。最后，开展运营的企业还要重组资产，重视资产盈利性及变现性，对重组运营能力差的资产及时处理，避免其对企业经济效益和社会效益产生不利影响。
（2）信息风险的防范。企业资本运营最大的风险是对被并购企业的情况没有吃透，使得被并购企业的许多问题、包袱、隐患没有清除而带进来，给企业下一步的改造带来重重困难。为规避此类风险，应当做好以下几方面的工作：第一，通过分析目标企业历年的财务报表，掌握其财务状况、经营能力、负债能力、产权比例等基本情况。第二，采取深入细致的调查、审计等工作，弄清企业底数，重点要弄清企业的潜在债务，如未被列入债务清单债权人的债务、替他人担保或存在质押、抵押行为等。第三，加强对目标企业资产评估及分析。通过对目标企业有形资产的可用性和无形资产有效利用价值等分析，降低企业并购成本，避免并购后形成大量“留之无用，弃之可惜”的“垃圾资产”，提高有效经营的成功率。
（3）财务风险的防范。企业通常可采用的融资渠道有：向银行借款，发行债券、股票和认股权证。针对不同的目的，采用不同的融资方式可降低成本、减少风险。例如，并购企业应针对目标企业负债偿还期的长短，维持正常营运资金的多少，来做好投资的不同回收期与借款的种类相配合，合理安排资本结构。如用短期融资来维持目标企业正常运营的流动性资金需要，用长期负债和股东权益来筹措购买该企业所需的其他资金投入，在并购企业不会出现融资危机的前提下，尽量降低资本成本和融资风险，力求资本结构的合理性。
（4）管理风险的防范。企业在开展资本运营之前，应对自身的管理水平有详细全面的认识，对目标企业的管理水平也应有合理的估计，以便日后进行有效的管理整合和协调。值得注意的是，在我国，根据公司法，企业经营班子由董事会决定，但企业党的领导班子由属地上级党委任命。因此，在企业异地并购时，在并购协商阶段，就要积极争取当地党委政府的支持，协调好企业经营班子和党的领导班子的人选，协调好被并购企业与当地各有关部门和协作单位的关系，以免给并购后的企业运作留下隐患。对于避免反收购企业是善意的，收购双方则能够充分交流和沟通信息，目标企业会主动地提供必要的资料。这有利于降低收购的风险和成本，同时可避免目标企业管理层有意抗拒而增加收购成本。
（5）文化风险的防范。企业资本运营对目标企业来说不仅是一个机制输入、发挥综合效果问题，还包括企业文化传统、企业精神的改造问题。在资产重组中，企业管理人员应深入调查和研究原企业文化的特征、强弱及作用，尤其重组后的企业文化整合，包括价值观念整合、制度文化整合、物质文化整合等。结合重组后确定的企业发展战略目标，加强与职员间的沟通，去除双方企业文化差异的障碍，寻求整合的最佳模式和途径，经实现资产重组的最佳效果。
（6）政策风险的防范。开展资本运营的企业要吃透国家政策、要预测大环境的可能变化，如体制改革、政策法规的配套和社会保障制度的等，行动要快但步子要稳，要群策群力，多听专家的意见，充分酝酿，不能草率行事，否则搞不好就是包袱。
（7）体制风险、技术风险和行业风险的防范。降低体制风险的根本办法就是企业按照现代化企业制度的要求进行资本运营；对技术和行业风险的防范，就要求企业要掌握最新的相关科技发展信息和行业信息，正确把握技术发展进度和行业发展前景，制定合理可行的运营策略。
总之资本运营是一项系统工程，其运作涉及面广，运作过程复杂，不仅涉及到大量的人、财、物的操作，而且涉及到国家一系列的宏观配套措施的完善和改革。其运作成功可以为企业带来巨大收益，但一旦发生风险，也会使企业遭受巨大损失。因此，进行资本运营的企业只有了解其所存在的风险，掌握它们的特征及规律，及早采取应对策略，才能避害为利，化解风险。
随着我国“两个根本性转变”的实现，市场对资源配置的基础性作用大大增强，企业的产权流动、企业的“破”与“立”、“合”与“分”将成为必然，资本运营将是企业生存和发展的必由之路。因此，企业应当从现在做起，从自身做起，认清当前形势，正确把握机遇，不失时机的开展资本运营，努力提高企业资本运营的效率和效益，在激烈的市场竞争中求得生存、发展和壮大。
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