养老保险基金投资优化研究 本文关键词：养老保险，基金投资，优化，研究
养老保险基金投资优化研究 本文简介：【摘要】近年来，我国人口老龄化和养老金缺口的加大，以及投资渠道窄，收益低，未来的养老金将出现巨大的支付压力。本文结合我国养老金投资现状，借助相关理论，建立养老金投资的随机规划模型，运用Matlab对该随机规划模型进行求解，得出养老金的优化策略。【关键词】养老金；随机规划；优化养老保险是社会保障体系中
养老保险基金投资优化研究 本文内容：
【摘要】近年来，我国人口老龄化和养老金缺口的加大，以及投资渠道窄，收益低，未来的养老金将出现巨大的支付压力。本文结合我国养老金投资现状，借助相关理论，建立养老金投资的随机规划模型，运用Matlab对该随机规划模型进行求解，得出养老金的优化策略。
【关键词】养老金；随机规划；优化
养老保险是社会保障体系中的重要部分，养老金的支付压力关系到社会的稳定和发展。随着经济的发展，养老金面临很大的压力，根据统计局的数据，总体上收大于支，但是在2016年有七个省的养老金收不抵支，基金的缺口数额达726亿元。其中黑龙江省的结余也为负值，养老金在人口老龄化等因素的压力下，基金的缺口已无法避免。截止2016年底，我国养老金的结余为3.86万亿元，由此可见，我国养老金的规模比较庞大，这就对如何加强基金的管理提出了更高的要求。自我国养老金投资以来，投资收益率总体高于通货膨胀率，2000年初期，我国养老金的投资收益率偏低，年收益率仅为3%，随着经济的发展，在通货膨胀不降反涨的情况下，养老金的实际收益率为负值。在2001到到2016年间，养老金的年平均收益率仅为8.37%，CPI为2.3%，因此，真正的收益率水平还是较低。随机规划以代表不确定性的情景树作为输入，巧妙地把决策者对不确定的预期加入到模型中。目前，运用随机规划研究最优投资策略已成为国内外主流趋势。具有代表性的如,Soyer(2006)使用贝叶斯随机规划方法研究多阶段投资问题,但其模型中回归系数先验分布的设定将影响模型的预测效果。金秀等(2005,2007)在Kouwenberg模型的基础上,运用多阶段资产负债管理模型解决了辽宁养老问题。何大义等（2011）根据中国养老保险投资的政策,利用贝叶斯法则和Minnesota方法，依据随机参数建模研究养老保险投资问题，俞慧君（2012）根据我国养老金的特点，利用随机规划为中国基本养老金提供了全面、动态的分析框架。尹力博等（2015）改进了目前投资管理中的不足，提出了动态调整的多阶段随机规划模型，为金融机构提供决策支持。在随机规划的基础上,考虑到模型中风险资产收益的问题，根据风险资产的历史数据，利用VAR和蒙特卡洛模拟方法,依据随机参数建模研究中国养老金投资问题,结合历史数据分析,结果表明模型能根据实际优化资产配置。
1随机规划模型
1.1基本假设
定义模型中的参数和变量如下：s(r):，时刻的情景:犷:买入i单位第i}}资产的交易费用:l;卖出i单位第i}}资产的交易费用:R,(t,s(t)):资产在情景:下的收益率:c"0资产;的投资下限:。严:资产;的投资上限:c(r}:c时刻养老金的缴费额:s(c}:c时刻养老金的给付额:w(o):基金初始财富:决策变量:二((r):t时刻投资第产种风险资产的数量:Yp(t):t时刻投资无风险资产的数量:二((t,s(t)):t时刻在清景(:,s=,,s)下投资第i种风险资产的数量y}(t,s(t)):，时刻在清景(::}})下买入第i种风险资产的数量:z;(rw(r)):}时刻在情景(:s_，:)下卖出第i种风险资产的数量w(r}s(r))基金在清景((S..s,.‘)下的期末的财富。
1.2投资策略模刑
2基于VAR的情景分析
2.1〕:4RI沟建立
用Eviews软件对它们的月收益率序列进行单位根检验、滞后阶数检验和Granger因果检验，确定VAR模刑为如下形式:对VAR模刑进行估计得到:
2.2多阶段情景的生成
在得到了VAR模型后，我们采用MonteCarlo法进行数值模拟，生成.5000个满足残差分布的随机数来生成风险资产的收益率，通过聚类来构建单阶段情景树把生成的单阶段情景树作为己知值带入到VAR模型，继续运用MonteCarlo数值模拟生成收益率，通过聚类来构建下一阶段情景树
3模型求解
考虑两个规划期，侮一个规划期假设有三种可能的情景发生，从而将此随机规划问题转化为有6.5个约束条件、52个决策变量的动态规划。利用Matlab软件的优化板块对该动态规划进行求解，得到养老金的资产配置策略由随机规划模型实证的结果可以看出，两阶段期末的财富为102.742，相对期初的收益率为2.7420,6，因此，可以预测出养老金投资年收益率为16.4520,6，但是在养老金的实际投资中，存在管理费用，因此，实际年投资收益率为14.4520,6。
4结语
本文结合实际情况，利用多阶段随机规划方法研究养老金投资问题，运用VAR模型和MonteCarl。模拟法来生成未来资产的收益率，通过建立的随机规划，以及中国养老金投资政策，结合历史数据，得到了中国养老金投资的实证结果。与历史收益率的比较，提高了投资的收益率水平
参考文献
[1]金赞.基本养老保险基金资产负债管理研兄[D].杭州，浙江大学，2017.
[2]王增文.财政缺口下养老保险基金最优风险投资组合策略研兄[J1.华中科技大学学报，2018,32(1):23-25.
[3]杨长汉.养老基金投资风险调整收益衡量方法与应用【J].管理世界，2016(12):178-179.
作者：田帅 单位：西安财经大学
养老保险基金投资优化研究 来源：网络整理
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